央國(guó)企投資管理轉(zhuǎn)型：產(chǎn)融結(jié)合的資本運(yùn)作模式創(chuàng)新

2025-11-27 / 已閱讀：200 / 上海邑泊信息科技

產(chǎn)融結(jié)合——通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度融合，構(gòu)建資本運(yùn)作新生態(tài)，成為央國(guó)企突破增長(zhǎng)瓶頸、實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍升的核心路徑。民營(yíng)企業(yè)憑借靈活的機(jī)制與創(chuàng)新的資本運(yùn)作模式（如CVC產(chǎn)業(yè)投資、生態(tài)化并購(gòu)），快速搶占新興賽道。產(chǎn)融結(jié)合并非簡(jiǎn)單的“產(chǎn)業(yè)+金融”疊加，而是通過(guò)資本紐帶構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)資源、技術(shù)、市場(chǎng)的協(xié)同共振。央國(guó)企可通過(guò)發(fā)起或參與產(chǎn)業(yè)基金，撬動(dòng)社會(huì)資本，聚焦主業(yè)延伸與新興領(lǐng)域。盡管產(chǎn)融結(jié)合模式前景廣闊，但央國(guó)企在轉(zhuǎn)型中仍面臨諸多挑戰(zhàn)。某能源央企希望布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，但缺乏投資經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)控手段。邑泊咨詢?yōu)槠湓O(shè)計(jì)“產(chǎn)業(yè)基金+供應(yīng)鏈金融”雙輪驅(qū)動(dòng)模式。

央國(guó)企投資管理轉(zhuǎn)型：產(chǎn)融結(jié)合的資本運(yùn)作模式創(chuàng)新

在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整與中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的雙重背景下，中央企業(yè)與國(guó)有企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“央國(guó)企”）作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的中流砥柱，正面臨投資管理模式的深刻變革。傳統(tǒng)以項(xiàng)目為導(dǎo)向、重資產(chǎn)投入的粗放式發(fā)展模式，已難以適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)周期下對(duì)效率、靈活性與創(chuàng)新力的要求。產(chǎn)融結(jié)合——通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度融合，構(gòu)建資本運(yùn)作新生態(tài)，成為央國(guó)企突破增長(zhǎng)瓶頸、實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍升的核心路徑。而在這場(chǎng)轉(zhuǎn)型浪潮中，如何以創(chuàng)新模式激活資本潛能、以專業(yè)服務(wù)護(hù)航戰(zhàn)略落地，成為決定成敗的關(guān)鍵。

一、央國(guó)企投資管理轉(zhuǎn)型的必然性：從“規(guī)模擴(kuò)張”到“價(jià)值創(chuàng)造”

（一）政策驅(qū)動(dòng)：深化國(guó)企改革與高質(zhì)量發(fā)展要求

近年來(lái)，國(guó)家層面密集出臺(tái)政策，推動(dòng)央國(guó)企從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)型?！秶?guó)企改革三年行動(dòng)方案》明確提出“優(yōu)化國(guó)有資本布局，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同發(fā)展”，而“十四五”規(guī)劃則進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“發(fā)揮國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略支撐作用，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平”。在此背景下，央國(guó)企需通過(guò)資本運(yùn)作優(yōu)化資源配置，將金融資源精準(zhǔn)導(dǎo)入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模速度”向“質(zhì)量效益”的跨越。

（二）市場(chǎng)倒逼：新經(jīng)濟(jì)格局下的競(jìng)爭(zhēng)壓力

數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳、高端制造等新經(jīng)濟(jì)形態(tài)的崛起，正在重塑產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。民營(yíng)企業(yè)憑借靈活的機(jī)制與創(chuàng)新的資本運(yùn)作模式（如CVC產(chǎn)業(yè)投資、生態(tài)化并購(gòu)），快速搶占新興賽道。而央國(guó)企若仍依賴傳統(tǒng)投資模式，易陷入“資產(chǎn)重、效率低、創(chuàng)新弱”的困境。例如，某能源央企若僅通過(guò)自建項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能，可能面臨新能源技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；而通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金投資儲(chǔ)能、氫能等領(lǐng)域，則能以輕資產(chǎn)方式分享行業(yè)紅利，同時(shí)反哺主業(yè)技術(shù)升級(jí)。

（三）內(nèi)在需求：提升資本回報(bào)與抗風(fēng)險(xiǎn)能力

央國(guó)企普遍存在資本回報(bào)率偏低、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的問(wèn)題。根據(jù)國(guó)資委數(shù)據(jù)，2022年央企平均凈資產(chǎn)收益率為6.8%，雖優(yōu)于整體國(guó)企水平，但與國(guó)際一流企業(yè)相比仍有差距。產(chǎn)融結(jié)合可通過(guò)資本運(yùn)作優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（如剝離非核心資產(chǎn)、引入戰(zhàn)略投資者），提升資金使用效率；同時(shí)，通過(guò)金融工具對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（如期貨套保、匯率對(duì)沖），增強(qiáng)企業(yè)韌性。

二、產(chǎn)融結(jié)合的核心模式：從“單一投資”到“生態(tài)化資本運(yùn)作”

產(chǎn)融結(jié)合并非簡(jiǎn)單的“產(chǎn)業(yè)+金融”疊加，而是通過(guò)資本紐帶構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)資源、技術(shù)、市場(chǎng)的協(xié)同共振。其創(chuàng)新模式可歸納為以下三類：

（一）產(chǎn)業(yè)基金模式：以資本為紐帶布局戰(zhàn)略賽道

央國(guó)企可通過(guò)發(fā)起或參與產(chǎn)業(yè)基金，撬動(dòng)社會(huì)資本，聚焦主業(yè)延伸與新興領(lǐng)域。例如：

• 國(guó)家電投設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)基金，投資光伏、風(fēng)電項(xiàng)目，同時(shí)布局儲(chǔ)能、氫能等配套技術(shù)，形成“發(fā)電-儲(chǔ)能-應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈；
• 中車集團(tuán)聯(lián)合地方政府設(shè)立軌道交通產(chǎn)業(yè)基金，支持城際鐵路、磁懸浮等項(xiàng)目，帶動(dòng)裝備制造與運(yùn)維服務(wù)增長(zhǎng)。

關(guān)鍵點(diǎn)：基金需與主業(yè)戰(zhàn)略高度契合，避免“為投而投”；同時(shí)通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制（如跟投制度、績(jī)效對(duì)賭）激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力。

（二）供應(yīng)鏈金融模式：以數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)賦能產(chǎn)業(yè)鏈

央國(guó)企可依托產(chǎn)業(yè)鏈核心地位，通過(guò)應(yīng)收賬款融資、預(yù)付款融資等工具，解決上下游中小企業(yè)融資難題，同時(shí)鞏固自身供應(yīng)鏈安全。例如：

• 寶武集團(tuán)推出“歐冶云商”平臺(tái)，整合鋼鐵貿(mào)易、物流、金融數(shù)據(jù)，為供應(yīng)商提供基于真實(shí)交易的融資服務(wù)，年融資規(guī)模超千億元；
• 中糧集團(tuán)通過(guò)“糧達(dá)網(wǎng)”平臺(tái)，連接農(nóng)戶、貿(mào)易商與金融機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)糧食收購(gòu)環(huán)節(jié)的在線化融資，降低資金占用成本。

關(guān)鍵點(diǎn)：需建立數(shù)字化風(fēng)控體系，確保資金流向真實(shí)交易場(chǎng)景，避免“空轉(zhuǎn)”。

（三）混改與資本運(yùn)作模式：以機(jī)制創(chuàng)新激發(fā)活力

通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者、員工持股、上市等手段，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升治理效能。例如：

• 中國(guó)聯(lián)通引入騰訊、阿里等戰(zhàn)略投資者，推動(dòng)5G+產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合；
• 東航物流混改后實(shí)施員工持股計(jì)劃，2021年上市首日市值突破300億元，較混改前增長(zhǎng)超10倍。

關(guān)鍵點(diǎn)：需平衡國(guó)有資本控制力與市場(chǎng)化機(jī)制，避免“形混實(shí)不混”。

三、轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)策略：專業(yè)賦能破解“最后一公里”

盡管產(chǎn)融結(jié)合模式前景廣闊，但央國(guó)企在轉(zhuǎn)型中仍面臨諸多挑戰(zhàn)：

• 戰(zhàn)略匹配度不足：部分企業(yè)盲目跟風(fēng)設(shè)立基金，導(dǎo)致投資方向與主業(yè)脫節(jié)；
• 風(fēng)控體系薄弱：金融工具使用不當(dāng)可能引發(fā)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)；
• 人才與機(jī)制短板：缺乏既懂產(chǎn)業(yè)又通金融的復(fù)合型人才，市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制不足。

解決方案：引入專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，構(gòu)建“戰(zhàn)略-風(fēng)控-執(zhí)行”全鏈條服務(wù)體系。以yì泊咨詢為例，其通過(guò)以下方式助力央國(guó)企轉(zhuǎn)型：

1. 戰(zhàn)略規(guī)劃：基于行業(yè)深度研究，定制產(chǎn)融結(jié)合路線圖，明確投資領(lǐng)域、資金來(lái)源與退出機(jī)制；
2. 風(fēng)控設(shè)計(jì)：構(gòu)建涵蓋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)的三維風(fēng)控模型，確保資本運(yùn)作合規(guī)高效；
3. 數(shù)字化賦能：開(kāi)發(fā)資本運(yùn)作管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目篩選、投后管理、績(jī)效評(píng)估的全流程數(shù)字化；
4. 人才培育：通過(guò)定制化培訓(xùn)與實(shí)戰(zhàn)案例分享，提升團(tuán)隊(duì)產(chǎn)融結(jié)合能力。

案例：某能源央企希望布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，但缺乏投資經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)控手段。邑（yì)泊（bó)咨詢?yōu)槠湓O(shè)計(jì)“產(chǎn)業(yè)基金+供應(yīng)鏈金融”雙輪驅(qū)動(dòng)模式：一方面發(fā)起百億級(jí)新能源基金，重點(diǎn)投資光伏、儲(chǔ)能項(xiàng)目；另一方面通過(guò)應(yīng)收賬款證券化盤(pán)活存量資產(chǎn)，降低融資成本。項(xiàng)目實(shí)施后，該企業(yè)新能源業(yè)務(wù)收入占比從15%提升至35%，資本回報(bào)率提高2.3個(gè)百分點(diǎn)。

四、未來(lái)展望：產(chǎn)融結(jié)合驅(qū)動(dòng)央國(guó)企全球競(jìng)爭(zhēng)力躍升

隨著“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的深化，央國(guó)企的產(chǎn)融結(jié)合將呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：

1. 國(guó)際化布局：通過(guò)跨境并購(gòu)、離岸基金等方式，獲取海外技術(shù)、市場(chǎng)與資源；
2. ESG融合：將環(huán)境、社會(huì)、治理因素納入投資決策，推動(dòng)綠色金融與可持續(xù)發(fā)展；
3. 科技賦能：利用大數(shù)據(jù)、AI等技術(shù)優(yōu)化資本配置效率，構(gòu)建“智能產(chǎn)融”生態(tài)。

在此過(guò)程中，邑(易)泊(博)咨詢將持續(xù)以“專業(yè)+創(chuàng)新”為央國(guó)企提供全方位支持：從戰(zhàn)略咨詢到落地執(zhí)行，從風(fēng)險(xiǎn)管控到數(shù)字化升級(jí)，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化”目標(biāo)，在全球競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)制高點(diǎn)。

結(jié)語(yǔ)

產(chǎn)融結(jié)合不是終點(diǎn)，而是央國(guó)企邁向高質(zhì)量發(fā)展的新起點(diǎn)。在這場(chǎng)變革中，唯有以戰(zhàn)略眼光布局資本、以創(chuàng)新模式激活生態(tài)、以專業(yè)服務(wù)護(hù)航執(zhí)行，方能將資本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，最終實(shí)現(xiàn)“國(guó)家戰(zhàn)略承載者”與“市場(chǎng)價(jià)值創(chuàng)造者”的雙重使命。（易)邑泊咨詢愿與央國(guó)企攜手，共繪產(chǎn)融結(jié)合新藍(lán)圖，共創(chuàng)價(jià)值增長(zhǎng)新未來(lái)！

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