央國企投資管理轉(zhuǎn)型：產(chǎn)融結(jié)合的資本運作模式創(chuàng)新

2025-11-27 / 已閱讀：107 / 上海邑泊信息科技

產(chǎn)融結(jié)合——通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度融合，構(gòu)建資本運作新生態(tài)，成為央國企突破增長瓶頸、實現(xiàn)價值躍升的核心路徑。民營企業(yè)憑借靈活的機制與創(chuàng)新的資本運作模式（如CVC產(chǎn)業(yè)投資、生態(tài)化并購），快速搶占新興賽道。產(chǎn)融結(jié)合并非簡單的“產(chǎn)業(yè)+金融”疊加，而是通過資本紐帶構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，實現(xiàn)資源、技術(shù)、市場的協(xié)同共振。央國企可通過發(fā)起或參與產(chǎn)業(yè)基金，撬動社會資本，聚焦主業(yè)延伸與新興領(lǐng)域。盡管產(chǎn)融結(jié)合模式前景廣闊，但央國企在轉(zhuǎn)型中仍面臨諸多挑戰(zhàn)。某能源央企希望布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，但缺乏投資經(jīng)驗與風(fēng)控手段。邑泊咨詢?yōu)槠湓O(shè)計“產(chǎn)業(yè)基金+供應(yīng)鏈金融”雙輪驅(qū)動模式。

央國企投資管理轉(zhuǎn)型：產(chǎn)融結(jié)合的資本運作模式創(chuàng)新

在全球經(jīng)濟格局深度調(diào)整與中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的雙重背景下，中央企業(yè)與國有企業(yè)（以下簡稱“央國企”）作為國民經(jīng)濟的中流砥柱，正面臨投資管理模式的深刻變革。傳統(tǒng)以項目為導(dǎo)向、重資產(chǎn)投入的粗放式發(fā)展模式，已難以適應(yīng)新經(jīng)濟周期下對效率、靈活性與創(chuàng)新力的要求。產(chǎn)融結(jié)合——通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度融合，構(gòu)建資本運作新生態(tài)，成為央國企突破增長瓶頸、實現(xiàn)價值躍升的核心路徑。而在這場轉(zhuǎn)型浪潮中，如何以創(chuàng)新模式激活資本潛能、以專業(yè)服務(wù)護航戰(zhàn)略落地，成為決定成敗的關(guān)鍵。

一、央國企投資管理轉(zhuǎn)型的必然性：從“規(guī)模擴張”到“價值創(chuàng)造”

（一）政策驅(qū)動：深化國企改革與高質(zhì)量發(fā)展要求

近年來，國家層面密集出臺政策，推動央國企從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)型?！秶蟾母锶晷袆臃桨浮访鞔_提出“優(yōu)化國有資本布局，推動產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同發(fā)展”，而“十四五”規(guī)劃則進一步強調(diào)“發(fā)揮國有經(jīng)濟戰(zhàn)略支撐作用，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平”。在此背景下，央國企需通過資本運作優(yōu)化資源配置，將金融資源精準導(dǎo)入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域，實現(xiàn)從“規(guī)模速度”向“質(zhì)量效益”的跨越。

（二）市場倒逼：新經(jīng)濟格局下的競爭壓力

數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳、高端制造等新經(jīng)濟形態(tài)的崛起，正在重塑產(chǎn)業(yè)競爭格局。民營企業(yè)憑借靈活的機制與創(chuàng)新的資本運作模式（如CVC產(chǎn)業(yè)投資、生態(tài)化并購），快速搶占新興賽道。而央國企若仍依賴傳統(tǒng)投資模式，易陷入“資產(chǎn)重、效率低、創(chuàng)新弱”的困境。例如，某能源央企若僅通過自建項目擴大產(chǎn)能，可能面臨新能源技術(shù)迭代風(fēng)險；而通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金投資儲能、氫能等領(lǐng)域，則能以輕資產(chǎn)方式分享行業(yè)紅利，同時反哺主業(yè)技術(shù)升級。

（三）內(nèi)在需求：提升資本回報與抗風(fēng)險能力

央國企普遍存在資本回報率偏低、債務(wù)負擔(dān)較重的問題。根據(jù)國資委數(shù)據(jù)，2022年央企平均凈資產(chǎn)收益率為6.8%，雖優(yōu)于整體國企水平，但與國際一流企業(yè)相比仍有差距。產(chǎn)融結(jié)合可通過資本運作優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（如剝離非核心資產(chǎn)、引入戰(zhàn)略投資者），提升資金使用效率；同時，通過金融工具對沖市場風(fēng)險（如期貨套保、匯率對沖），增強企業(yè)韌性。

二、產(chǎn)融結(jié)合的核心模式：從“單一投資”到“生態(tài)化資本運作”

產(chǎn)融結(jié)合并非簡單的“產(chǎn)業(yè)+金融”疊加，而是通過資本紐帶構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，實現(xiàn)資源、技術(shù)、市場的協(xié)同共振。其創(chuàng)新模式可歸納為以下三類：

（一）產(chǎn)業(yè)基金模式：以資本為紐帶布局戰(zhàn)略賽道

央國企可通過發(fā)起或參與產(chǎn)業(yè)基金，撬動社會資本，聚焦主業(yè)延伸與新興領(lǐng)域。例如：

• 國家電投設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)基金，投資光伏、風(fēng)電項目，同時布局儲能、氫能等配套技術(shù)，形成“發(fā)電-儲能-應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈；
• 中車集團聯(lián)合地方政府設(shè)立軌道交通產(chǎn)業(yè)基金，支持城際鐵路、磁懸浮等項目，帶動裝備制造與運維服務(wù)增長。

關(guān)鍵點：基金需與主業(yè)戰(zhàn)略高度契合，避免“為投而投”；同時通過市場化機制（如跟投制度、績效對賭）激發(fā)團隊活力。

（二）供應(yīng)鏈金融模式：以數(shù)據(jù)為驅(qū)動賦能產(chǎn)業(yè)鏈

央國企可依托產(chǎn)業(yè)鏈核心地位，通過應(yīng)收賬款融資、預(yù)付款融資等工具，解決上下游中小企業(yè)融資難題，同時鞏固自身供應(yīng)鏈安全。例如：

• 寶武集團推出“歐冶云商”平臺，整合鋼鐵貿(mào)易、物流、金融數(shù)據(jù)，為供應(yīng)商提供基于真實交易的融資服務(wù)，年融資規(guī)模超千億元；
• 中糧集團通過“糧達網(wǎng)”平臺，連接農(nóng)戶、貿(mào)易商與金融機構(gòu)，實現(xiàn)糧食收購環(huán)節(jié)的在線化融資，降低資金占用成本。

關(guān)鍵點：需建立數(shù)字化風(fēng)控體系，確保資金流向真實交易場景，避免“空轉(zhuǎn)”。

（三）混改與資本運作模式：以機制創(chuàng)新激發(fā)活力

通過引入戰(zhàn)略投資者、員工持股、上市等手段，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升治理效能。例如：

• 中國聯(lián)通引入騰訊、阿里等戰(zhàn)略投資者，推動5G+產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合；
• 東航物流混改后實施員工持股計劃，2021年上市首日市值突破300億元，較混改前增長超10倍。

關(guān)鍵點：需平衡國有資本控制力與市場化機制，避免“形混實不混”。

三、轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)與應(yīng)對策略：專業(yè)賦能破解“最后一公里”

盡管產(chǎn)融結(jié)合模式前景廣闊，但央國企在轉(zhuǎn)型中仍面臨諸多挑戰(zhàn)：

• 戰(zhàn)略匹配度不足：部分企業(yè)盲目跟風(fēng)設(shè)立基金，導(dǎo)致投資方向與主業(yè)脫節(jié)；
• 風(fēng)控體系薄弱：金融工具使用不當(dāng)可能引發(fā)資金鏈風(fēng)險；
• 人才與機制短板：缺乏既懂產(chǎn)業(yè)又通金融的復(fù)合型人才，市場化激勵機制不足。

解決方案：引入專業(yè)咨詢機構(gòu)，構(gòu)建“戰(zhàn)略-風(fēng)控-執(zhí)行”全鏈條服務(wù)體系。以yì泊咨詢為例，其通過以下方式助力央國企轉(zhuǎn)型：

1. 戰(zhàn)略規(guī)劃：基于行業(yè)深度研究，定制產(chǎn)融結(jié)合路線圖，明確投資領(lǐng)域、資金來源與退出機制；
2. 風(fēng)控設(shè)計：構(gòu)建涵蓋市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險的三維風(fēng)控模型，確保資本運作合規(guī)高效；
3. 數(shù)字化賦能：開發(fā)資本運作管理系統(tǒng)，實現(xiàn)項目篩選、投后管理、績效評估的全流程數(shù)字化；
4. 人才培育：通過定制化培訓(xùn)與實戰(zhàn)案例分享，提升團隊產(chǎn)融結(jié)合能力。

案例：某能源央企希望布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，但缺乏投資經(jīng)驗與風(fēng)控手段。邑（yì)泊（bó)咨詢?yōu)槠湓O(shè)計“產(chǎn)業(yè)基金+供應(yīng)鏈金融”雙輪驅(qū)動模式：一方面發(fā)起百億級新能源基金，重點投資光伏、儲能項目；另一方面通過應(yīng)收賬款證券化盤活存量資產(chǎn)，降低融資成本。項目實施后，該企業(yè)新能源業(yè)務(wù)收入占比從15%提升至35%，資本回報率提高2.3個百分點。

四、未來展望：產(chǎn)融結(jié)合驅(qū)動央國企全球競爭力躍升

隨著“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的深化，央國企的產(chǎn)融結(jié)合將呈現(xiàn)三大趨勢：

1. 國際化布局：通過跨境并購、離岸基金等方式，獲取海外技術(shù)、市場與資源；
2. ESG融合：將環(huán)境、社會、治理因素納入投資決策，推動綠色金融與可持續(xù)發(fā)展；
3. 科技賦能：利用大數(shù)據(jù)、AI等技術(shù)優(yōu)化資本配置效率，構(gòu)建“智能產(chǎn)融”生態(tài)。

在此過程中，邑(易)泊(博)咨詢將持續(xù)以“專業(yè)+創(chuàng)新”為央國企提供全方位支持：從戰(zhàn)略咨詢到落地執(zhí)行，從風(fēng)險管控到數(shù)字化升級，助力企業(yè)實現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化”目標，在全球競爭中占據(jù)制高點。

結(jié)語

產(chǎn)融結(jié)合不是終點，而是央國企邁向高質(zhì)量發(fā)展的新起點。在這場變革中，唯有以戰(zhàn)略眼光布局資本、以創(chuàng)新模式激活生態(tài)、以專業(yè)服務(wù)護航執(zhí)行，方能將資本優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，最終實現(xiàn)“國家戰(zhàn)略承載者”與“市場價值創(chuàng)造者”的雙重使命。（易)邑泊咨詢愿與央國企攜手，共繪產(chǎn)融結(jié)合新藍圖，共創(chuàng)價值增長新未來！

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